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Nov 29, 2023

印紙税引き下げで中国株が上昇

CIOは政策支援についてより詳細な情報を把握し始めており、投資家は回復力のある守備的な部分や消費回復の恩恵を受けられる銘柄にポジショニングできると考えている。 (ddp)

CIOは政策支援についてより詳細な情報を把握し始めており、投資家は回復力のある守備的な部分や消費回復の恩恵を受けられる銘柄にポジショニングできると考えている。 (DDP)

財務省は日曜日、A株取引に課される印紙税を0.05％に半減し、15年ぶりの引き下げとなると発表した。 CSRC株式市場規制当局はまた、IPOのペースを緩め、大株主の株式売却を規制し、信用取引のルールを緩和すると表明した。 中国人民銀行は金曜日、「初めての住宅購入者」の層を拡大した。 以前は、多くの都市（主に第1級都市）は、住宅ローンの履歴がある個人（たとえその後全額返済され、現在不動産を所有していない場合でも）を二度目の住宅購入者として分類し、そのため、より高額な頭金の対象となっていました。比率。 地方自治体は現在、その制限を破棄できるようになっています。

オンショアのCSI 300指数とオフショアのハンセン中国企業指数はそれぞれ5.5％と4.1％まで上昇した後、それぞれより小幅な+1.2％の終値に戻りました。 それでも、最新の展開には楽観視できる理由が見られます。

印紙税引き下げなどの資本市場対策はセンチメントと活動の押し上げに役立つ 。 月曜日の利益はより小幅なものであったが、印紙税の引き下げは国内の流動性を高め、より多くの取引を促進するのに役立つだろう。 UBSの推計によると、上海と深センの売上高は2021年半ばのパンデミック後のピークから約47％減少しており、活動が鈍化するにつれ、このことは新たな重要性を帯びている。 過去にA株の印紙税引き下げが6件あったが、いずれもその後の5営業日でプラスのリターンと相関関係があった。 新規IPOに対する管理の強化や一部の大口株主の売却制限も流動性に恩恵をもたらすだろう。 しかし、海外の投資家は、A株の印紙税引き下げに合わせてオフショア香港市場でも同様の引き下げを行うには立法が必要になることを念頭に置くべきだ。

中国の広範な対応策が具体化し始めている 。 この最新の措置は、ここ数週間で財政、金融、不動産の面で中国が強化する措置をさらに強化するものである。 数回の金利調整を経て、年末までにさらに1～2回の預金準備率引き下げと、追加の中期貸出制度の10～20bpsの引き下げが予想される。 私たちは、一部の都市（特に一流都市）における住宅購入制限のさらなる緩和、頭金の引き下げ、借り換えの許可、苦境に陥った開発業者への資金援助の提供など、より不動産に焦点を当てた支援を期待しています。これらはいずれも投資家や投資家の再建に役立ちます。回復に対する消費者の信頼感。 今後数週間で政策措置の発表が続けば、政策当局者が信頼を取り戻すにつれ、市場の見方は「少なすぎる、遅すぎる」からより自信を持ったスタンスに変わる可能性がある。

投資家は収益の回復力と潜在的な景気刺激策の受益者の両方を確保できる 。 政策支援の詳細が見え始めるにつれ、投資家は回復力のある守備的な部分や、消費回復の恩恵を受ける可能性のある銘柄にポジションを置くことができると考えています。 たとえば、オンライン ゲーム会社や広告会社は、中国の広範なインターネット セクターと比較して、より防御的な特徴を備えています。 これはキャッシュフローの回復力と地政学的エクスポージャーの低下によるもので、中国の消費回復が引き続き鈍化した場合に相対的な避難場所となる。 公益事業セクターや安定配当または増配を宣言している企業も防御的なサポートを提供しています。 一方で、より消費志向の刺激策が展開されるシナリオでは、電子商取引企業の収益が増加し、現在株価収益率が約13.4倍、つまり約1.7倍で取引されているこのセグメントの株式の評価が上昇する可能性がある。過去の平均を下回る標準偏差。 消費者自由裁量部門と素材部門全体も、より積極的な消費促進によって恩恵を受けるだろう。